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10月26日，中科微至（688211.SH）正式登陸科創(chuàng)板，首日即跌破發(fā)行價(jià)，收盤跌幅達(dá)12.6%。這已是過(guò)去三個(gè)交易日以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)的第四只首日破發(fā)新股。
接二連三的新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)，正引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。閉著眼睛打新掙錢的日子真的一去不復(fù)返了嗎？
資深投行人士王驥躍接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，新股連續(xù)破發(fā)有市場(chǎng)情緒的影響，在注冊(cè)制詢價(jià)新規(guī)定價(jià)的新股出現(xiàn)破發(fā)后，一些投資者會(huì)認(rèn)為這個(gè)規(guī)則下定價(jià)的新股都偏高了，導(dǎo)致出現(xiàn)連續(xù)破發(fā)的情形。他預(yù)計(jì)，這種情況可能還會(huì)再延續(xù)一些時(shí)間。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，多只新股上市首日破發(fā)，是注冊(cè)制詢價(jià)新規(guī)和公司基本面雙重影響下的結(jié)果。預(yù)計(jì)未來(lái)新股的報(bào)價(jià)博弈程度將加劇，出現(xiàn)首日破發(fā)的概率也將加大，這也將倒逼投資者更加理性的參與市場(chǎng)投資。
新股接連跌破發(fā)行價(jià)
上周五（10月22日），科創(chuàng)板新股中自科技(688737.SH)上市首日即破發(fā)，成為A股今年來(lái)第一只上市首日破發(fā)的新股，同時(shí)也是科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)第二只上市首日即破發(fā)的新股。
22日當(dāng)天，中自科技最大跌幅近9%，收盤下跌近7%，中一簽的投資者虧損最多約6000元。此后25日、26日，中自科技股價(jià)又進(jìn)一步下跌3.1%、4.5%。
新股中自科技的冷遇并非孤例。緊隨其后，10月25日，可孚醫(yī)療（301087.SZ）、凱爾達(dá)（688255.SH）上市首日也接連跌破發(fā)行價(jià)。10月26日， 中科微至（688211.SH）登陸科創(chuàng)板，首日即跌破發(fā)行價(jià)，收盤跌幅達(dá)12.6%。至此，過(guò)去三個(gè)交易日，A股市場(chǎng)已有4只新股跌破發(fā)行價(jià)。
在A股市場(chǎng)，新股上市后跌破發(fā)行價(jià)的例子并不鮮見(jiàn)，但上市第一天即破發(fā)的極少。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日收盤，2021年以來(lái)A股市場(chǎng)共有401只股票上市交易，跌破發(fā)行價(jià)的共有38只。
其中，跌幅最大的分別是尤安設(shè)計(jì)（300983.SZ）、四方新材（605122.SH）、神農(nóng)集團(tuán)（605296.SH），這三只股票均相較發(fā)行價(jià)跌去了約30%。盡管目前破發(fā)幅度較大，但這三只股票在上市首日都是以大漲收盤。
多重因素引發(fā)的“踩踏”
一直以來(lái)，A股市場(chǎng)可以說(shuō)是有著閉眼打新掙錢的傳統(tǒng)。部分新股甚至一天就能給投資者帶來(lái)10萬(wàn)、甚至20萬(wàn)的收益。例如2021年3月上市的科創(chuàng)板新股極米科技，首日漲幅最高超過(guò)357%，中一簽的投資者最多獲利接近24萬(wàn)元。
多只新股上市首日接連破發(fā)原因何在？多數(shù)分析人士認(rèn)為，這與注冊(cè)制詢價(jià)新規(guī)的影響存在一定關(guān)聯(lián)。
此前9月18日，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所及證券業(yè)協(xié)會(huì)相繼發(fā)布了科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)兩大注冊(cè)板塊的詢價(jià)新規(guī)，宣布將最高報(bào)價(jià)剔除比例由“不低于10%”調(diào)整為“不超過(guò)3%”，并取消新股發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)時(shí)間安排、投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求。
“多只新股上市首日破發(fā)，是注冊(cè)制新股報(bào)價(jià)新規(guī)和公司基本面雙重影響下的結(jié)果?！标愳Z向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，注冊(cè)制詢價(jià)新規(guī)后整體新股報(bào)價(jià)中樞上移，市場(chǎng)博弈空間放大，更容易出現(xiàn)新股定價(jià)過(guò)高。同時(shí)，公司三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)了不同程度的下滑，比如可孚醫(yī)療和凱爾達(dá)均在招股書中預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑。一方面估值中樞上移，另一方面業(yè)績(jī)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，最終在股價(jià)上的反映就是下跌。
對(duì)于新股破發(fā)的擔(dān)憂，似乎已經(jīng)在市場(chǎng)形成了一定的踩踏效應(yīng)。王驥躍認(rèn)為，連續(xù)破發(fā)有市場(chǎng)情緒的影響，在新規(guī)定價(jià)的新股出現(xiàn)破發(fā)后，一些投資者會(huì)認(rèn)為這個(gè)規(guī)則下定價(jià)的新股都偏高了，然后就先回避了，導(dǎo)致出現(xiàn)連續(xù)破發(fā)的情形。這種情況可能還會(huì)再延續(xù)一些時(shí)間。
倒逼投資者理性投資
值得一提的是，隨著多只新股上市首日破發(fā)，引發(fā)了一些關(guān)于打新市場(chǎng)回歸理性的討論。
王驥躍認(rèn)為，從定價(jià)到打新到上市存在時(shí)間差，所以現(xiàn)在的破發(fā)并不應(yīng)理解為打新市場(chǎng)回歸理性了，最多只能算是炒新的投資者變得更為謹(jǐn)慎了。他認(rèn)為，在破發(fā)情形出現(xiàn)之后的新股定價(jià)、發(fā)行和打新中，才能看到詢價(jià)機(jī)構(gòu)和打新市場(chǎng)是否回歸理性。
同時(shí)，王驥躍還表示，首日破發(fā)并不代表定價(jià)就高了，之前首日破發(fā)的建龍微納（688357.SH）很快就回到發(fā)行價(jià)之上，目前漲幅還不錯(cuò)；首日不破發(fā)也不代表定價(jià)就合理，一段時(shí)間交易之后破發(fā)的公司也屢見(jiàn)不鮮。
行情數(shù)據(jù)顯示，2019年12月4日上市的建龍微納，上市首日收跌逾2%，此后連續(xù)兩個(gè)交易日進(jìn)一步下探。但截至2021年10月26日收盤，其最新價(jià)達(dá)197.3元每股，相較發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)350%。
上市首日即破發(fā)的情況，市場(chǎng)可能需要逐步適應(yīng)。陳靂表示，展望后市，預(yù)計(jì)未來(lái)新股的報(bào)價(jià)博弈程度將加劇，報(bào)價(jià)難度加大，出現(xiàn)首日破發(fā)的概率也將加大，投資者的打新收益面臨更大的不確定性。但同時(shí)，市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能將更加成熟，市場(chǎng)定價(jià)更趨于理性。
陳靂認(rèn)為，“打新神話”的破滅，將倒逼投資者更加理性的參與市場(chǎng)投資。未來(lái)，投資者應(yīng)該更加注重對(duì)公司基本面的理性客觀研究。
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)
