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降準(zhǔn)靴子落地。人民銀行12月6日公告稱，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。
央行稱，本次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，將釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在今年收官和明年開局之際進(jìn)行降準(zhǔn)，有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，平滑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線，是做好跨周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之義。同時(shí)，此次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)主體所需，體現(xiàn)了貨幣政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。
有效增加支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源
時(shí)隔5個(gè)月，2021年的第二次降準(zhǔn)落地。“此次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。
該負(fù)責(zé)人表示，一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力；二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度；三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，降準(zhǔn)將為金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期限、低成本資金，有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，加大對(duì)小微企業(yè)、制造業(yè)重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持力度。通過(guò)合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以進(jìn)一步激發(fā)微觀主體活力。
置換中期借貸便利（MLF）也是降準(zhǔn)的目的之一。今年四季度，MLF到期量2.45萬(wàn)億元，為年內(nèi)單季MLF到期量峰值。今年12月15日以及明年1月17日，分別有9500億、5000億元MLF到期。“考慮未來(lái)MLF到期量大，可通過(guò)降準(zhǔn)置換到期MLF。”周茂華說(shuō)。
人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿足市場(chǎng)主體需求。
降準(zhǔn)消息落地后，銀行間主要利率債收益率降幅擴(kuò)大，10年期國(guó)開活躍券210215收益率下行6.25BP，10年期國(guó)債活躍券210009收益率下行5.87BP。
有望帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)
降準(zhǔn)如期落地后，市場(chǎng)主體是否還有望迎來(lái)降息“禮包”？
光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，通過(guò)利率放松刺激總需求的必要性正在提升。從穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售、護(hù)住中小企業(yè)基本面、保障民生領(lǐng)域的角度出發(fā)，通過(guò)利率放松刺激總需求，防止經(jīng)濟(jì)滑出合理區(qū)間，進(jìn)一步緩釋房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的衍生效應(yīng)，仍有一定必要。
“連續(xù)降準(zhǔn)從負(fù)債成本端對(duì)LPR形成的累積效應(yīng)需要關(guān)注。本次降準(zhǔn)如期落地后，不排除累積效應(yīng)觸發(fā)LPR出現(xiàn)5BP步長(zhǎng)的調(diào)整。”王一峰說(shuō)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，更為重要的是，近期銀行存款成本整體已現(xiàn)下行，DR007、商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率等主要市場(chǎng)利率整體下行。銀行邊際資金成本下行為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)下調(diào)創(chuàng)造了條件。
王青預(yù)計(jì)，本次降準(zhǔn)意味著短期內(nèi)不會(huì)有政策性降息，因?yàn)楸敬谓禍?zhǔn)有望帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，從而在降低貸款利率方面起到代替政策性降息的作用。這有助于央行節(jié)省貨幣政策空間，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
穩(wěn)健貨幣政策取向未變
人民銀行在適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)工具的同時(shí)，貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭基調(diào)未變。人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。人民銀行堅(jiān)持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
“本次降準(zhǔn)不應(yīng)被解讀為貨幣政策取向發(fā)生改變。”民生銀行首席研究員溫彬表示，此次降準(zhǔn)能夠直接降低銀行資金成本，有助于銀行優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，提升資金配置能力，但穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)并沒(méi)有改變。
溫彬認(rèn)為，此次降準(zhǔn)體現(xiàn)了貨幣政策“以我為主”。未來(lái)，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內(nèi)外平衡，繼續(xù)利用結(jié)構(gòu)性和直達(dá)性政策工具，加大對(duì)中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)釋放出流動(dòng)性，可刺激投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提振市場(chǎng)情緒，對(duì)股票、債券等大類資產(chǎn)具有“普惠”效應(yīng)。
“本次降準(zhǔn)在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，還將提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，將利多A股市場(chǎng)。”英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成認(rèn)為。
債券市場(chǎng)方面，鄭后成表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，疊加疫情不確定性，降準(zhǔn)在托底宏觀經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)，債券到期收益率大概率下行。
來(lái)源：上海證券報(bào)
